Giới thiệu | Tư vấn miễn phí | Tuyển dụng | Quản lý vốn stocktraders
Phan tich co phieu, phan tich chung khoan ,phan tich thi truong
 
Đăng nhập  |  Đăng ký
0918 939986 |  0966 939986


Vĩ mô tháng - Tháng 09/2019 - Cắt giảm lãi suất điều hành và tác động
Vĩ mô; 09/2019

Vào giữa tháng 9, ngân hàng Nhà nưc (NHNN) đã chính thc áp dng lãi sut điu hành mi vi mc gim 0.25%, một động thái tạo khiến nhiều nhà đầu tư lạc quan và cho rằng tình hình kinh tế vĩ mô trong bối cảnh chiến tranh thương mại nhờ đó sẽ được cải thiện. Ngay sau khi thông tin này được công bố, thị trường chứng khoán cũng đã phản ứng tích cực khi VN-Index tăng 9.51 điểm trong phiên giao dịch ngày 13/09 với sự đồng thuận của nhóm ngân hàng, đặc biệt là các ngân hàng thương mại lớn như Vietcombank (+2.6%), BIDV (+2.6%), Vietinbank (+3.5%).

Theo đánh giá của One Road Research, việc cắt giảm lãi suất này không thực sự ảnh hưởng nhiều đến dòng vốn của toàn thị trường trong thời gian tới, tác động nếu có sẽ bắt đầu từ 2020 trở về sau. Trong khi đó, cùng với những biến động tỷ giá của các đồng tiền khác và việc Fed đã giảm lãi suất trong thời gian qua, tỷ giá của đồng VND trong những tháng sắp tới có thể sẽ biến động nhiều hơn.

Có độ trễ tác động đến dòng vốn khi cắt giảm lãi suất


Lần gần nhất NHNN tiến hành giảm lãi suất điều hành là vào tháng 7/2017. Ở thời điểm đó, chúng tôi nhận thấy dòng vốn của các doanh nghiệp không có sự thay đổi ngay lập tức mà phải đến cuối 1Q18 mới cho thấy sự gia tăng. Như vậy, ảnh hưởng của việc cắt giảm lãi suất đến hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp sẽ có độ trễ nhất định, trong trường hợp này là khoảng 6 tháng. Do đó, chúng tôi cho rằng chính sách này sẽ không thực sự tác động đến các doanh nghiệp cho đến nửa đầu năm 2020.



Bên cạnh đó, lãi suất điều hành thay đổi sẽ tác động chính đến nguồn vốn của các ngân hàng thương mại, tuy nhiên tác động này sẽ không lớn khi mà theo số liệu thống kê thì nguồn vốn vay từ NHNN chỉ chiếm khoảng 4% trong cơ cấu tài sản của các ngân hàng. Vì vậy, việc cắt giảm lãi suất này sẽ không có ảnh hưởng tức thời đến hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp trong nửa sau của năm 2019, khi mà tác động của chính sách này đến dòng vốn thị trường có một độ trễ nhất định cũng như Ngân hàng nhà nước vẫn khá thận trọng trong việc nới lỏng tiền tệ (vẫn giữ vững mục tiêu tăng trưởng tín dụng cho năm 2019 là 14% nhằm tránh tăng lạm phát trong các tháng cuối năm).

Fed cắt giảm lãi suất và tác động đến tỷ giá


Như đã trình bày, trong khi mức lãi suất mới không tác động quá nhiều đến dòng vốn của toàn thị trường nhưng khi kết hợp thêm những yếu tố biến động khác của các đồng ngoại tệ, đăc biệt là đồng USD, lại gây ảnh hưởng đáng kể đến tỷ giá đồng VND.

Tính từ đầu năm đến nay, tăng trưởng GDP Mỹ vẫn khá tích cực với tốc độ tăng trưởng trong 2Q19 là 2.1%, tuy nhiên ngành công nghiệp chế tạo của cường quốc này lại đang lộ rõ những dấu hiệu đáng lo ngại. Chỉ số PMI – thể hiện niềm tin của nhà sản xuất – cho thấy xu hướng giảm rõ rệt từ đầu năm 2019 đến nay và chạm mức thấp nhất 3 năm là 49.1 trong tháng 8. Đây là lý do khiến Fed tiến hành ct gim lãi sut ln th 2 trong vòng 2 tháng vào tun trưc.


Ngay sau khi thông tin này được công bố ngày 18/09/2019, chỉ số Dollar Index – thể hiện giá trị tương đối của đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền lớn khác – đã tăng.

Tính từ đầu năm đến nay, tỷ giá của đồng VND không có nhiều sự thay đổi về giá trị. Sau đợt tăng giá 0.8% vào tháng 4 thì tỷ giá đã quay về mức 23,200 và hiện chỉ tăng 0.03% so với đầu năm; trong khi đó các đồng tiền khác trong khu vực và thế giới đều biến động mạnh. Đáng chú ý, cả 8 đồng tiền trong rổ tiền tệ cơ sở làm tham chiếu của tỷ giá trung tâm đều cho thấy mức biến động lớn so với đầu năm. Việc Fed giảm lãi suất sẽ kéo theo những tác động đến đồng USD, từ đó gia tăng áp lực lên tỷ giá VND.


Về lý thuyết, việc cắt giảm lãi suất của NHNN sẽ làm tỷ giá USD/VND tăng, từ đó hỗ trợ cho các hoạt động xuất khẩu của Việt Nam. Với việc tỷ giá có thể biến động khó lường trong giai đoạn còn lại của năm 2019, lời khuyên của các chuyên gia vẫn là nên thận trọng đối với những ngành liên quan đến hoạt động xuất nhập khẩu, điển hình như may mặc và thủy sản. Theo quan sát, kết quả đầu tư của các cổ phiếu thuộc hai ngành này đã bước vào xu hướng đi ngang trong thời gian gần đây sau giai đoạn bùng nổ đầu năm. Nhà đầu tư có thể cân nhắc giảm tỷ trọng cổ phiếu các nhóm ngành này trong danh mục của mình.



Bên cạnh đó, việc đồng đô la tăng giá cũng sẽ khiến cho các công ty có vay nợ bằng ngoại tệ gặp nhiều áp lực trong việc trả nợ. Nhà đầu tư có thể theo dõi một số công ty như vậy trong trong bảng bên dưới, và quan sát các biến động về tỷ giá trong thời gian này để có được những quyết định tối ưu.

Bảng: Một số công ty có vay nợ bằng ngoại tệ

Tên công ty

Mã cổ phiếu

Số tiền vay bằng ngoại tệ
(quy đổi sang VND, đơn vị: tỷ đồng)

Viettel Global

VGI

14,806.1

Xi măng Hà Tiên 1

HT1

455.4

Nhựa An Phát

AAA

394.5

CTCP Dịch vụ kỹ thuật dầu khí

PVS

90.4

Nguồn: One Road Research tổng hợp. Dữ liệu cập nhật theo báo cáo tài chính 2Q19.

Tóm tắt lại,


VIệc NHNN cắt giảm lãi suất điều hành đã tạo nên một số tác động tâm lý tích cực đến thị trường chứng khoán; tuy nhiên, dữ liệu trong quá khứ cho thấy rằng chính sách này có độ trễ nhất định đến dòng vốn của các doanh nghiệp. Chúng tôi cho rằng trong nửa sau của năm 2019, mức lãi suất mới sẽ chưa có tác động thực sự đến thị trường chứng khoán, những tác động cụ thể hơn có thể sẽ đến trong nửa đầu năm 2020.

Trong khi đó, biến động của đồng USD xuất phát từ việc Fed cắt giảm lãi suất, cùng với tỷ giá của các đồng tiền khác trong khu vực và chính sách của NHNN sẽ có tác động mạnh hơn đến tỷ giá của VND. Với việc tỷ giá có thể sẽ thay đổi nhiều trong những tháng sắp tới, các doanh nghiệp trong những ngành liên quan đến hoạt động xuất nhập khẩu hoặc có vay nợ bằng ngoại tệ sẽ chịu ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất kinh doanh.


Bài viết Đã cập nhật ngày
Vĩ mô tháng - Tháng 08/2019 - Bất động sản tăng vốn, các ngành khác vẫn thận trọng Thứ ba, 27/08/2019 14:00:03
Vĩ mô tháng - Tháng 07/2019 - Phản ứng của các quốc gia với chiến tranh thương mại Thứ tư, 31/07/2019 18:36:15
Vĩ mô tháng - Tháng 06/2019 - Kiểm tra Hiệu ứng tháng 5 và đưa hàng không vào tầm ngắm Thứ tư, 05/06/2019 19:13:12
Vĩ mô tháng - Tháng 05/2019 - Gia tăng thanh khoản thị trường, xuất khẩu sang Mỹ tăng trưởng hai con số Thứ ba, 21/05/2019 13:16:11
Vĩ mô tháng - Tháng 04/2019 - Nợ công, hạ tầng giao thông và bất động sản khu công nghiệp Thứ sáu, 26/04/2019 09:26:05
Vĩ mô tháng - Tháng 03/2019 - Tập trung dòng vốn ở bất động sản, xem xét mảng logistic Thứ sáu, 22/03/2019 18:21:25
Vĩ mô tháng - Tháng 02/2019 - Giảm nhiệt từ chiến tranh thương mại, cập nhật tỷ giá và tỷ lệ tín dụng Thứ sáu, 22/02/2019 18:10:15
Vĩ mô tháng - Tháng 01/2019 - Cơ hội với thủy sản, dệt may và dịch vụ trong 2019 Thứ sáu, 25/01/2019 15:12:24
Thư chào mừng đến với hệ thống Thứ hai, 14/01/2019 02:35:51


HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG
Hotline: 0966 939 986 (8-21h)
Thông tin đầu tư
Gửi yêu cầu hỗ trợ
Hướng dẫn sử dụng App
Hướng dẫn sử dụng Hệ thống
VỀ STOCKTRADERS
Giới thiệu StockTraders
Tuyển dụng
Tìm hiểu hệ thống
PHƯƠNG THỨC THANH TOÁN
KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI

TẢI ỨNG DỤNG TRÊN ĐIỆN THOẠI

Địa chỉ văn phòng: Lầu 5, IMC Tower số 62 Trần Quang Khải,
P. Tân Định, Quận 1, TPHCM
StockTraders nhận đặt hàng trực tuyến hoặc trực tiếp tại văn phòng, hỗ trợ thanh toán tận nơi trong nội thành Thành phố.
© 2009 - Bản quyền của Công Ty Cổ Phần Nghiên Cứu Đầu Tư StockTraders - StockTraders.vn
Giấy chứng nhận Đăng ký Kinh doanh số 0312364789 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 10/07/2013