Giới thiệu | Tư vấn miễn phí | Tuyển dụng | Quản lý vốn stocktraders
Phan tich co phieu, phan tich chung khoan ,phan tich thi truong
 
Đăng nhập  |  Đăng ký
0918 939986 |  0966 939986


Nhóm Sonadezi - Kỳ 3 - Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp SNZ - Mảnh ghép cuối cùng của nhóm Sonadezi
Tổng công ty phát triển khu công nghiệp; SNZ; D2D; SZL; SZC; SZL

Xin chào quý nhà đầu tư đã quan tâm tới các kỳ bài viết của nhóm Sonadezi, chúng ta đã bước qua được hai kỳ gần đây và dưới đây là một số tóm tắt cho độc giả là các nhà đầu tư:

Kỳ 1: Tìm hiểu về những đặc điểm chung và giới thiệu của các công ty trong nhóm khu công nghiệp Sonadezi hay có tiền tố Sonadezi phía trước. Chúng ta thấy được một số thông tin cơ bản về phân ngành, tình hình tăng vốn và phát hiện ra biên an toàn cho nhóm cổ phiếu Sonadezi.

Kỳ 2: Thông qua những dự án sắp tới và mở rộng hoạt động, chúng ta thấy được tiềm năng tăng trưởng của các công ty thành viên trong nhóm với sự nổi bật của Sonadezi Châu Đức, Phát Triển Đô thị 2, Sonadezi Long Thành và Cấp nước Đồng Nai với sự gia tăng gấp đôi công suất trong vài năm với sự phát triển của Đồng Nai và Vũng Tàu.

Chúng tôi muốn nhà đầu tư tìm kiếm mảnh ghép cuối cùng thông qua việc tìm kiếm mảnh ghép cuối cùng của bức tranh khu công nghiệp Đồng Nai vào kỳ 3 này.

Kỳ 3: Mảnh ghép cuối cùng bức tranh nhóm Sonadezi


Tổng công ty cổ phần phát triển Khu công nghiệp (Mã cổ phiếu: SNZ; sàn: HOSE)
là công ty mẹ của hơn 25 công ty thành viên trong tổ hợp Sonadezi đã được chúng tôi giới thiệu ở kỳ 1. Tổng công ty có hai nhánh bao gồm công ty mẹ vẫn hoạt động ở lĩnh vực khu công nghiệp và nhánh còn lại đầu tư vào các công ty con đa ngành ở cảng biển, bất động sản dân cư và cung cấp nước hoạt động xung quanh mảng khu công nghiệp.

Chúng tôi muốn tách biệt cho nhà đầu tư rằng cổ phiếu SNZ cần được xem như là một công ty tài chính sở hữu một danh mục đầu tư vào các cổ phiếu hoạt động trong lĩnh vực khu công nghiệp và tạo ra dòng tiền theo thời gian bao gồm (i) Dòng tiền lợi nhuận theo phần trăm chi phối (ii) Dòng tiền từ việc thoái vốn và (iii) Dòng tiền từ việc các công ty chia cổ tức.



Cùng xem xét qua về bảng cấu trúc tài sản và lợi nhuận để có thể thấy rõ thêm về cấu trúc công ty mà tổng công ty đang theo đuổi. Cấu trúc tài sản của Sonadezi chiếm hơn 67.8% là tài sản đầu tư dài hạn (bao gồm công ty con và công ty liên kết), 21.5% còn lại đến từ phần tiền mặt.


 

Chính vì vậy, các công ty con là nhân tố thúc đẩy chính để có thể tạo ra dòng tiền cho danh mục đầu tư mà công ty đã đầu tư vào và đang mang lại tỷ số ROE cao hơn hẳn so với công ty mẹ. Cho năm 2019, Sonadezi đặt kế hoạch kinh doanh 4,434 tỷ đồng với hơn 800 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, trong đó công ty con sẽ đóng góp vào khoảng 90% doanh thu và 64% lợi nhuận sau thuế. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của cả công ty sẽ là 12.2%, ở mức cao so với thị trường.

Chúng tôi đã đề cập tới tình hình của nhóm công ty khu công nghiệp là các công ty con của tổng công ty vẫn đang trong xu hướng tích cực khi đều hoạt động với nhiều điểm tích cực của FDI với tỷ lệ lấp đầy ở mức cao với sự cải thiện lợi nhuận qua mức giá cho thuê nhà xưởng, không cần phải đầu tư lớn vào hạ tầng khu công nghiệp nữa mà chỉ cần duy trì và phát triển. Các công ty cũng có nguồn tiền để tái đầu tư một số dự án khác như các dự án các bất động sản dân cư như của D2D, SZL.

Hơn nữa, dự án khu công nghiệp Châu Đức đang là những điểm nổi trội khi tiềm năng khai thác còn rất lớn trong giai đoạn tiếp theo với công suất trên 2,287 ha, gấp 5.4x lần so với D2D và 4.3x lần so với SZL. Công ty cũng đang mở rộng ra và ở nền giai đoạn tăng trưởng trong thời gian tới.

Các công ty thành viên của Sonadezi đang có mức phát triển tốt lợi ích cho SNZ cả về phần vốn góp tăng thêm theo giá thị trường và đồng thời các công ty này cũng có mức cổ tức cao sẽ trả dự kiến trong 2019 như D2D với mức cổ tức 30%, SZL với mức cổ tức 25%, cả SZC đang trong giai đoạn hoàn thiện cũng ước tính trả 8%.

Hoạt động của công ty mẹ của tổng công ty theo chúng tôi sẽ theo các hướng (a) Xây dựng về hoạt động của khu công nghiệp và khả năng mở rộng (b) Quản lý về tính pháp lý đầu tư các khu công nghiệp và là nhân tố kết nối giữa chính quyền với các khó khăn của các công ty con và (c) Duy trì và nâng cấp một số hoạt động khu công nghiệp và (d) Nâng cấp năng lực quản lý tại các công ty và quản lý dòng tiền công ty.

Hoạt động khu công nghiệp


Tổng công ty đang quản lý hai khu công nghiệp là KCN Biên Hòa I và KCN Biên Hòa II đều vẫn ổn định hoạt động với những lợi thế về địa điểm cũng như về giá cả thuê đất đối với các doanh nghiệp thế nhưng các khu công nghiệp này đang dần xuống cấp khi tuổi đời lớn (xây dựng từ những năm 1963, 1995). Chính vì vậy, Sonadezi cần phải hoàn tất đề án chuyển đổi công năng để di dời KCN Biên Hòa I nhưng các phương án  vẫn đang được nghiên cứu và chưa có thông báo chính thức từ UBND Đồng Nai - và
dự án này vẫn đang bỏ ngõ ở thời điểm hiện tại.Trong đề án mới được Sonadezi đề xuất, Sonadezi sẽ cùng phối hợp tạo liên doanh (Sonadezi chiếm 51%) với mức đầu tư hơn 15,000 tỷ đồng để có thể di dời để giải phóng mặt bằng, hỗ trợ doanh nghiệp và người lao động trong vòng 3 năm.

Hoạt động thoái vốn tại các công ty con


Công ty đã đề ra kết hoạch thoái vốn toàn bộ và một phần tại một số công ty con, theo đánh giá của chúng tôi là hoạt động không tốt (
như PAP bị lỗ 13 tỷ đồng trong 2018) và ít có lợi thế cạnh tranh so với các đơn vị thành viên (như KCN Định Quán). Cho đến hiện tại, công ty đã hoàn thành xong 4/5 hoạt động thoái vốn được liệt kê dưới đây:

Bảng 1: Tình hình thoái vốn các công ty con của Sonadezi

Công ty

Loại thoái vốn

Tình trạng

Ước tính ghi nhận
(tỷ đồng)

Lý do không thoái vốn được

CTCP. Dầu khí Đầu tư khai thác cảng Phước An (PAP)

Toàn bộ

Chưa hoàn thành

84

Chờ hướng dẫn của UBCK Nhà nước

CTCP. Khu công nghiệp Định Quán

Toàn bộ

Hoàn thành

11.9

n/a

CTCP. Bến xe và dịch vụ vận tải Đồng Nai

Toàn bộ

Hoàn thành

8.1

n/a

CTCP. Sonadezi Long Bình

Một phần (18.3%)

Hoàn thành

--

Vào 2Q19

CTCP. Kinh doanh nhà Đồng Nai (xuống còn 36%).

Một phần

Hoàn thành

--

Vào 2Q19

Nguồn: One Road Research.


Chúng tôi ước tính công ty sẽ còn thực hiện tiếp hoàn tất thoái PAP với ước tính ghi nhận là 84 tỷ đồng.

Kế hoạch thoái vốn của nhà nước tại tổng công ty


Sonadezi đang được sở hữu nhà nước với tỷ lệ 99% đại diện bởi UBND Đồng Nai. Mặc dù kế hoạch đã có từ thủ tướng chính phủ tại văn bản số 1232/QĐ-TTg vào 2017 nhưng đến nay tình hình thoái vốn vẫn dậm chân tại chỗ. Hiện tại, trong công văn của Thủ tướng số 26/2019/QĐ-TTg về việc phê duyệt danh mục doanh nghiệp cổ phần hóa đến hết 2020 chưa có tên của tổng công ty. Cho nên, chúng tôi cho rằng kế hoạch thoái vốn của UBND tỉnh Đồng Nai - đang sở hữu 99.5% của tổng công ty sẽ dời sang 2021 - 2022.

Trong thời gian tới, nếu UBND Đồng Nai chốt phương án thay đổi công năng, Sonadezi cần phải gọi vốn để có thể giải quyết được phương án và triển khai trong 3 năm thì mới có thể thay đổi sử dụng trên mảnh đất này. Điều này sẽ làm cho Sonadezi rất nặng và áp lực lên dòng tiền và có thể sử dụng lãi vay. Đồng thời, chúng tôi cho rằng Sonadezi sẽ cần phải chuyển sàn để có thể có mức định giá tốt hơn khi thoái vốn trong thời gian tới, lưu ý rằng tổng công ty hiện tại vẫn đang niêm yết tại UPCOM.

Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC lên hoạt động khu công nghiệp của tổng công ty - là mảnh ghép còn thiếu. 1. SNZ - Mở rộng hoạt động vào khu công nghiệp, dòng tiền ổn định cổ tức từ các công ty con, gia tăng mở rộng công suất.

===================================================================================


Đón đọc 3 Kỳ đầu tư cho các cổ phiếu nhóm Sonadezi của One Road Resarch, quý nhà đầu tư có thể vào phần mục One Road Research > Thông tin ngành > Tìm kiếm thông tin các kỳ của nhóm công ty Sonadezi.

Kỳ 1: Nhận định liên quan tới các cổ phiếu trong nhóm Sonadezi.

Kỳ 2: Tình hình tăng trưởng của nhóm cổ phiếu thành viên nhóm Sonadezi - SZC D2D SZL và DNW.

Kỳ 3: Tổng công ty Phát triển khu công nghiệp: SNZ - Mảnh ghép cuối cùng của nhóm Sonadezi.


Bài viết Đã cập nhật ngày
Nhóm Sonadezi - Kỳ 2 - Tình hình tăng trưởng của nhóm cổ phiếu thành viên nhóm Sonadezi - SZC, D2D, SZL và DNW Thứ sáu, 13/09/2019 23:21:45
Nhóm Sonadezi - Kỳ 1 - Nhận định của One Road Research về tổng Khu công nghiệp Đồng Nai Thứ sáu, 13/09/2019 23:14:18
Ngành công nghệ – Các quốc gia đầu ngành chịu nhiều thiệt hại, khu vực Đông Nam Á hưởng lợi nhiều nhất Thứ tư, 11/09/2019 11:41:19
Nhóm năng lượng mặt trời - Bùng nổ công suất vào 1H19 Thứ sáu, 16/08/2019 14:37:49
Nhóm cổ phiếu FLC - Nhận định về Bamboo Airways, xu hướng tiêu cực bao trùm trong hoạt động kinh doanh Thứ năm, 15/08/2019 19:09:11
Ngành nước - Động lực tăng trưởng của FDI vào các khu công nghiệp Bình Dương và Đồng Nai Thứ bảy, 10/08/2019 14:06:48
Nhóm BĐS Khu công nghiệp - Xác nhận có sự dịch chuyển dòng vốn, phân hóa trong lựa chọn cổ phiếu Thứ tư, 07/08/2019 23:15:30
Nhóm Viettel - Triển vọng khác biệt dựa trên lợi thế đầu tư của tập đoàn Viettel Thứ tư, 07/08/2019 00:03:20
Ngành dầu khí - Góc nhìn One Road về xu hướng giá dầu thế giới Thứ sáu, 26/07/2019 10:13:15
Ngành đường - Làm sao để Thái Lan trở thành quốc gia xuất khẩu đường lớn nhất châu Á? Thứ hai, 24/06/2019 17:48:55
Ngành thép - Cơ hội không cào bằng cho thị trường ảm đạm Thứ hai, 13/05/2019 03:38:06
Ngành cao su - Gia tăng đầu tư của các công ty lốp xe thế giới khi Trung Quốc bất lợi trong chiến tranh thương mại Chủ nhật, 12/05/2019 21:47:13
Ngành tiêu dùng thiết yếu - Tiếp tục xu hướng bão hòa và giảm vốn huy động mới Thứ bảy, 11/05/2019 19:09:16
Ngành cá tra - Bí mật đằng sau mục tiêu thị trường xuất khẩu 2.4 tỷ đôla trong năm 2019 Thứ bảy, 11/05/2019 17:37:36
Ngành bất động sản - Điểm sáng thu hút dòng vốn huy động mới trong cuối 2018 Thứ bảy, 11/05/2019 01:00:08
Tổng quan ngành - Một số câu hỏi rà soát dòng vốn huy động tại thị trường Việt Nam Thứ sáu, 26/04/2019 15:16:48


HỖ TRỢ KHÁCH HÀNG
Hotline: 0966 939 986 (8-21h)
Thông tin đầu tư
Gửi yêu cầu hỗ trợ
Hướng dẫn sử dụng App
Hướng dẫn sử dụng Hệ thống
VỀ STOCKTRADERS
Giới thiệu StockTraders
Tuyển dụng
Tìm hiểu hệ thống
PHƯƠNG THỨC THANH TOÁN
KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI

TẢI ỨNG DỤNG TRÊN ĐIỆN THOẠI

Địa chỉ văn phòng: Lầu 5, IMC Tower số 62 Trần Quang Khải,
P. Tân Định, Quận 1, TPHCM
StockTraders nhận đặt hàng trực tuyến hoặc trực tiếp tại văn phòng, hỗ trợ thanh toán tận nơi trong nội thành Thành phố.
© 2009 - Bản quyền của Công Ty Cổ Phần Nghiên Cứu Đầu Tư StockTraders - StockTraders.vn
Giấy chứng nhận Đăng ký Kinh doanh số 0312364789 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 10/07/2013